作者：Huang Damon
8月7日，血液透析界一哥费森尤斯（FMC）以20亿美金收购了以居家透析为主营业务的NxStage公司，加强前者透析业务的垂直整合。
费森尤斯本次收购NxStage Medical，目的是为了：
进一步加强FMC 在家庭透析治疗领域，巩固其在全球透析领域的领导地位
涉足美国市场的重症监护领域
进一步提高透析病人的临床结果，增强患者自主性
支持垂直整合和护理协调的战略举措
世界上最大的透析产品和服务提供商FMC已经签署了一项协议，收购位于美国的医疗技术和服务公司NxStage Medical，Inc.（Nasdaq：NXTM）。2016年美国居家透析占总总透析患者的10.2%，FMC的目标是到2022年将该比例提高到15％以上。NxStage，类似于北美的FMC，总部设在马萨诸塞州波士顿，成立于1998年，拥有约3,400名员工。它主要开发，生产和销售用于家庭透析和重症监护医疗设备的创新产品组合。 2016年NxStage的年营收为3.66亿美元。
FMC计划以30美元/普通股的并购NxStage所有已发行股份，比其在过去90天的平均价溢价22%，总交易价值约为20亿美元。目前NxStage董事会已批准该项收购，下一步是经NxStage股东及监管部门批准。FMC目前预计整个收购过程将于2018年结束。
FMC的CEO 赖斯·鲍威尔 (Rice Powell)表示：“该收购有利于FMC的2020年战略举措，通过创新推动核心业务增长，通过护理协调获得更好的临床结果，改善患者体验。“结合我们的两家公司将加强我们在美国的业务并使其多样化，并帮助满足患者不断变化的需求。”
NxStage创始人兼CEO Jeff Burbank说：“FMC与NxStage创新产品和员工的行业领导力相结合，能够大大提高对于全球患者的护理水平。我相信FMC能够像NxStage一样，继续致力于家庭血液透析，更大程度上共同为患者，客户和股东带来利益。FMC北美地区首席执行官Bill Valle说：“家庭透析是肾脏治疗的关键组成部分，这一收购将有助于我们加速这一重要模式的发展和创新。我期待与Jeff Burbank （原NxStage创始人兼CEO）及才华横溢的团队合作，变革美国的家庭透析护理。”本次交易由现金支付加债务融资两部分组成。FMC预计将在完成本次收购三年内，实现净收益和每股收益。
NxStage简介
Nxstage总部位于美国马萨诸塞州。研发、制造和销售用于治疗终末期肾脏疾病（ERSD）的创新产品和急性肾功能衰竭。NxStage也建立了少量的透析诊所。这家公司的核心竞争力的致力于为终末期肾病患者个性化定制透析服务，可以提供中心透析、居家血透和居家腹膜透析三种透析选择
NxStage里程碑
1998年 成立
2005年 居家血透Syetem One被FDA批准上市
2006年2月 第一位肾科病人入组Freedom Study
2007年10月 收购Medisystems
2009年 与Asahi KASEI战略联盟
2010年 分别与MedCom、Dirinco和Spindial达成推广、销售、配送协议
2011年 Syetem One超过5000个居家病人使用
2012年 新总部开幕并投入使用
2013年2月 具有高流量的System One S，以及夜间居家透析治疗通过CE认证
2013年4月 FDA批准System One S上市
2013年7月 第一家血透中心开业
2014年 年营收超过3亿美金
2015年 System One使用患者超过800
解析费森尤斯为何收购NxStage
1. 要产品——System One
这里介绍一下NxStage的明星产品System One，它是被FDA批准的第一个和唯一的真正便携式血液透析系统，用于家庭血液透析和家庭夜间血液透析。它操作相对简便，体积小，可以让病人的家中和旅行时进行血液透析。
另外，与之配套的PureFlow（翻译成“净水”，便于大家理解）透析制备系统，患者可以使用普通自来水来自己配置透析液。这点与传统的血液透析系统完全不同，它不需要医院大型的透析液制造系统。在医师的指导下，患者可以在家里或者在度假中，包括在睡觉的时候进行血透治疗。除了上述提及的两个主要硬件，还配备了软件Nx2me，它是数据健康平台。病人可以查看自己的基本信息，以及治疗过程中的监测数据和历史报告。目前，世界各地已有3万多个病人接受了超过1400万次治疗。
2. 补强居家血透这块短板
众所周之，FMC在透析中心血透(In Center Hemodialysis)这块业务已经处于霸主地位，而目前主流的居家透析模式腹膜透析(Peritoneal Dialysis, PD)其领导者是Baxter，两家公司在HD、PD、医院产品等多条产品线上都是直接竞争对手。在收购瑞典金宝公司，已经高手之间有过过招。包含的故事见下图。
Home Hemodialysis (HHD)作为另外一块至关重要的板块，FMC收购NxStage，是招取长补短的一招，补强了FMC居家血透这块短板。另外，居家血透和便携式血透一直是一个热点，也可能是未来透析的一个趋势。FMC能否有效技术整合，并进一步加大居家血透的研发力度，持续提供迭代产品，是我们这些吃瓜群众和资本市场所期待的。
3. 要血透诊所和服务
之前的文章已经介绍过，费森尤斯(FMC)拥有全球最多的血透中心。通过兼并同样经营血透中心的NxStage，进一步甩开第二位的DaVita。
4. 最终目的是垄断
很多时候我们会听到竞争有利于企业提高生产效率，有利于购买者买到廉价的产品。但真实的情况是，竞争的最终结果是大家都没有利润，产品没有实质差异。《从0到1》里说，创造性垄断就是新产品既让大众收益，又可以给创造者带来长期利润。成熟的资本市场里的精英老就深谙此道，所以上述三个目的归根到底是为了垄断血透治疗市场，甚至是整个透析治疗领域，以此来持续获得超额利润。需要指明的是，这里完全不针对FMC这次的收购，其实所有企业的并购，多多少少都带有这样的目的，只是这个目的不足为外人道也。
参考文献
Reuters
Home of Fresenius Medical Care
www.nxstage.com
www.nxstagekidneycare.com
Zone to one, Peter Thiel